Le sac mélangé d'Instacart présente des opportunités de valorisation

Nov 13, 2023

Eric Cohn, 34 ans, employé d'Instacart, navigue dans une épicerie Safeway tout en préparant une commande de livraison tout en portant un masque respiratoire pour se protéger et ralentir la propagation de la maladie à coronavirus (COVID-19) à Tucson, Arizona, États-Unis, le 4 avril 2020. Photo prise le 4 avril 2020. REUTERS/Cheney Orr acquérir des droits de licence

NEW YORK, 28 août (Reuters Breakingviews) - Après avoir renoncé à son introduction en bourse l'année dernière, la plateforme de livraison de courses Maplebear, mieux connue sous le nom d'Instacart, est sur le point de franchir à nouveau le pas. La société a déposé des documents vendredi, à la suite des récentes cotations publiques de la chaîne de restaurants Cava (CAVA.N) et du vendeur de maquillage en ligne Oddity Tech (ODD.O), pour inscrire ses actions au Nasdaq. La société dirigée par Fidji Simo présente certains maux typiques d'un capital-risque avancé. Mais à d’autres égards, Instacart a bien mûri. Si cela ne pousse pas trop la valorisation, une cotation publique pourrait se dérouler sans problème.

Selon le dossier, plus de 7,7 millions de personnes passent chaque mois des commandes d'épicerie sur l'application Instacart auprès de certains des plus grands détaillants alimentaires américains, tels que Kroger (KR.N), Aldi et Costco Wholesale (COST.O). Les 263 millions de commandes exécutées en 2022 étaient 81 % plus élevées qu’avant la pandémie, et cette habitude a été bénéfique pour la rentabilité. Instacart a enregistré un bénéfice net en 2022, une rareté pour une entreprise en croissance entrant sur le marché public.

La maturité a toujours un prix. Comme pour la vidéoconférence, la croissance de la livraison de nourriture a été stimulée pendant la pandémie. Même si le chiffre d’affaires par commande a augmenté en 2022, le nombre de commandes passées est resté stable par rapport à l’année précédente. Cela suggère que les hausses de frais, qui ne sont pas durables, ont joué un rôle. Et l’entreprise a peut-être déjà séduit les clients les plus disposés à venir sur la plateforme. En effet, les coûts d’acquisition de clients ont commencé à augmenter et cette tendance devrait continuer.

Pourtant, deux choses pourraient compenser les difficultés. Premièrement, sous Simo, qui a pris les rênes du fondateur Apoorva Mehta en 2021, Instacart s'est étendu au secteur de la publicité et, à certains égards, il est plus résilient que la société mère de Google, Alphabet (GOOGL.O), par exemple, ou Amazon.com (AMZN). .O). Les entreprises paient Instacart pour le placement dans une allée d'épicerie virtuelle, ce qui est logique même dans une économie faible. Il n’est pas étonnant que l’entreprise ait réalisé près de 30 % de ses revenus l’année dernière grâce à la vente de publicités, contre presque rien en 2020.

Deuxièmement, Instacart peut être raisonnable en termes de valorisation. L'entreprise est comme DoorDash (DASH.N), mais rentable et en croissance plus rapide. Sur un multiple de la valeur à terme des ventes de Domino's Pizza (DPZ.N) d'environ 4 fois, soit un quart de plus que celui de DoorDash, l'activité de livraison d'Instacart vaudrait environ 12 milliards de dollars, en supposant que la croissance au cours des 12 prochains mois soit au même rythme que celle de DoorDash. 2022. L'activité publicitaire représente 5 milliards de dollars supplémentaires sur un multiple de 5 fois les ventes d'Alphabet.

Cela porte la valeur d'entreprise d'Instacart à environ 17 milliards de dollars, soit moins de la moitié de ce qu'elle valait en 2021, mais toujours supérieure à la valorisation interne qu'elle avait encrée l'année dernière. À mesure que le marché de l’offre publique initiale s’ouvre, l’appétit des investisseurs pourrait être suffisamment aiguisé pour Instacart.

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NOUVELLES DU CONTEXTE

L'entreprise de livraison d'épicerie Instacart a déposé des documents pour les rendre publics le 25 août sous le nom officiel de Maplebear. La société, qui n'a pas partagé sa fourchette de prix cible dans le dossier, a augmenté son chiffre d'affaires de 39 % en 2022 pour atteindre 2,6 milliards de dollars. L'année dernière, elle a déclaré un bénéfice net positif pour la première fois de son histoire, générant 428 millions de dollars.

Montage par Lauren Silva Laughlin et Sharon Lam

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